最近朋友圈被融創(chuàng)的配資新聞刷屏了，作為在金融圈摸爬滾打五年的老韭菜，忍不住想嘮嘮這個讓人又愛又怕的資本游戲。

記得2019年第一次接觸配資時，客戶經(jīng)理把杠桿說得像阿拉丁神燈——『三倍杠桿，年化8%』，仿佛財富自由就在眼前。但真正經(jīng)歷過2022年那波地產(chǎn)股暴雷的同行都懂，當(dāng)雪球滾到懸崖邊，最先粉身碎骨的就是高杠桿玩家。

融創(chuàng)這次的操作堪稱教科書級案例：用境外SPV架構(gòu)嵌套境內(nèi)項目公司，通過優(yōu)先劣后分級把資金成本壓到5%以下。但魔鬼藏在細節(jié)里——他們要求合作方簽的「對賭協(xié)議」里，土地增值稅補繳條款寫得比螞蟻還小。

最絕的是那個「動態(tài)質(zhì)押率」設(shè)計，股價每跌10%就自動追加保證金，像極了賭場里不斷加注的賭徒。我在陸家嘴某私募的朋友上周剛被強平，3000萬本金灰飛煙滅前，系統(tǒng)甚至沒給他打電話確認。

不過話說回來，這種刀尖舔血的游戲確實創(chuàng)造過神話。去年蘇州某產(chǎn)業(yè)園項目，有個溫州老板用1:4杠桿三個月賺出首付，現(xiàn)在人家真金白銀買了套濱江大平層。但更多故事是像老張這樣，配資買恒大債券血本無歸，現(xiàn)在開滴滴還月供。

（突然收到風(fēng)控預(yù)警短信）不說了，我得去補倉了——這次要是能活著回來，下次給你們揭秘房企怎么用商票玩「七個鍋蓋十個鍋」的游戲。